Kolem akcie koluje řada zjednodušených a zavádějících tvrzení — tento text shrnuje ověřitelná fakta a nabízí argumenty pro i proti, aniž by cokoli doporučoval.

Dánská farmaceutická společnost Novo Nordisk se během několika let stala symbolem revoluce v léčbě cukrovky a obezity. Její přípravky ze skupiny agonistů receptoru GLP-1 — Ozempic (pro diabetes 2. typu) a Wegovy (pro snižování hmotnosti) — vyvolaly celosvětovou poptávku. Kolem akcie ovšem koluje řada zjednodušených a někdy zavádějících tvrzení. Rizika a otazníky rozebíráme napříč celým textem.

01 — BYZNYSProdukty, které odstartovaly boom

Novo Nordisk je dlouhodobě lídrem v léčbě diabetu a v posledních letech i v oblasti léčby obezity. Účinnou látkou Ozempicu i Wegovy je semaglutid. Vedle nich firma nabízí perorální variantu (Rybelsus) a starší přípravky.

Poptávka po lécích na hubnutí byla v letech 2023–2024 tak vysoká, že nabídka nestačila. Tato mimořádná dynamika ale mezitím narazila na tvrdší konkurenci a cenový tlak, zejména na americkém trhu.

02 — ČÍSLAPozor na jednorázové efekty

Za 1. čtvrtletí 2026 firma vykázala tržby 96,8 mld. dánských korun, což ve srovnání s předchozím rokem vypadá jako skokový růst o zhruba 32 %. Toto číslo je ale silně zkreslené jednorázovým, nepeněžním rozpuštěním rezervy k americkému programu 340B ve výši 26,8 mld. korun.

Po očištění o tento účetní vliv upravené tržby ve stálých kurzech naopak klesly zhruba o 4 %. Podobně vykázaný provozní zisk vzrostl o 65 %, ale upravený provozní zisk poklesl o 6 %.

Prodeje Wegovy meziročně rostly (přibližně o 12 %), zaostaly však za očekáváním trhu. Klíčové je, že firma pro celý rok 2026 očekává nárůst upravených tržeb i provozního zisku v pásmu zhruba 4 % až 12 % ve stálých kurzech.

Management současně očekává, že druhá polovina roku 2026 bude obdobím růstu po stabilizaci v první polovině roku 2026. Společnost zároveň pokračuje v investicích do výroby, výzkumu i vývoje nových léčiv, které mají podpořit její dlouhodobou konkurenceschopnost.

03 - Býčí pohled

Trh s léčbou obezity je stále na začátku. V evropském regionu WHO žije s obezitou řádově desítky milionů dospělých a podíl lidí s nadváhou či obezitou dlouhodobě roste. Pokud se přístup k lékům rozšíří a ceny se stabilizují, jde o rozsáhlý a dlouhodobý trh.

Novo Nordisk má silnou značku, zavedené výrobní kapacity a bohatou pipeline (např. perorální formy a kombinace účinných látek). Nižší cena akcie oproti historickým maximům může být pro některé investory příležitostí a čísla z první poloviny roku i očekávání managementu společnosti dávají pozitivní výhled na následující půlrok.

04 — ARGUMENTY PROTIMedvědí pohled a rizika

Propad hodnoty. Akcie za rok 2025 klesla přibližně o polovinu. Nicméně čísla z první poloviny roku 2026 ukazují, že se jednalo spíše o střednědobý pokles a celkově panuje na trhu pozitivní nálada investorů, což potvrzují nárůsty v první polovině letošního roku.

Konkurence Eli Lilly. Rival Eli Lilly se svým tirzepatidem získává podíl na trhu, avšak podle odhadů drží stále až 60% trhu Novonordisk a trh zejména v Evropě stále ještě není nasycený, takže obě společnosti mají prostor kam růst aniž by to bylo nutně na úkor té druhé.

Patentový útes. Hlavní patentová ochrana semaglutidu v USA vyprší v roce 2032, v některých zemích ale dříve. V Kanadě už bylo v roce 2026 schváleno generikum, protože Novo Nordisk neudržel klíčový patent. Nástup levných kopií může být rizikem, ale očekává se, že bude způsobovat problémy spíše na menších trzích než na těch hlavních v Evropě a Americe.

Cenový tlak a změna vedení. Firma čelí tlaku na ceny (zejména v USA). V srpnu 2025 nastoupil nový generální ředitel Maziar Mike Doustdar, který dlouhodobě mluví o ozdravení společnosti jako o svém hlavním cíli. Výsledky tohoto procesu můžeme vidět už nyní po roce a zejména posílení akcií v posledních 4 měsících (+44%) ukazuje že pravděpodobně zvolil správný směr.

05 — ÚHRADYProplácení pojišťovnami: co je skutečnost

Prvním evropským státem, který začal Wegovy plošněji hradit (65 %), se stala Francie — a to od poloviny roku 2026 [11].

Ve většině zemí (Německo, Španělsko, Itálie) veřejné pojištění léky na samotné hubnutí zpravidla nehradí. V USA začal program Medicare krýt léky GLP-1 na obezitu od 1. července 2026.

Rozšiřování úhrad tedy postupuje, ale nerovnoměrně a po jednotlivých zemích.

06 — OCENĚNÍCo říkají analytici

Akcie NVO se na newyorské burze pohybovala začátkem července 2026 kolem 49 USD, s 52týdenním rozpětím zhruba 35–72 USD.

Průměrný dvanáctiměsíční cílový kurz analytiků se přitom pohyboval okolo 57–58 USD — tedy nad aktuální cenou, s rozpětím odhadů zhruba 50–73 USD. Jinými slovy, konsenzus je jednoznačně růstový.

07 — ZÁVĚRReálná firma, s reálným produktem, zaměřující se na segment vysokým růstovým potenciálem

Novo Nordisk je významná firma s reálnými produkty a velkým trhem, která má za sebou těžké období: klesající tržby v jádrovém byznysu, sílící konkurence, cenový tlak, blížící se konec patentové ochrany a výrazný propad kurzu.

Nicméně letošní čísla naznačují, že nejhorší období má firma za sebou a v posledních měsících vykazuje jednoznačné známky obratu k lepšímu.